市场预期 中国央行周末再度降息

　　澳大利亚宣布再度大幅降息，其降息幅度和降息时间均超出市场预期，这距离澳大利亚的上一次降息不过1个月。长江证券分析师童伟指出，9月2日澳大利亚宣布降息，中国9月12日也立即宣布降息。时间的巧合让市场猜想中国央行此次很可能跟随性在本周末继续下调贷款利率，这导致利率敏感型的国内地产股大幅反弹。国内地产龙头万科、保利、招商地产昨日分别大涨4.78%、6.18%和6.27%。

　　从国内来看，中国人民银行周二在公开市场操作中，一年期央票中标收益率大幅下降10个基点，回落幅度大大超出市场预期。央票的收益率一直是市场利率的重要参考指标。据此看来，央行或有引导市场利率走低的意向。央行近期降息的可能性也因此而加大。

　　科德证券投资部人士指出，周四召开的十七届三中全会应该会给未来的经济政策、货币政策定调，其中应该包括是否持续降息的决定。目前国内经济面临两难，一是金融危机带来的外贸出口需求减少，二是经济增速放缓和消费能力减弱，两者处于恶性循环中。同时，欧美金融危机对经济发展的消极影响已经显而易见，各项工业生产数据以及就业形势愈发严峻使各国政府面临重新刺激经济增长的需要，降息在西方国家刺激经济增长过程中较为常见。在此前提下，为维护金融秩序和币值稳定，国内面临降息的抉择。

　　专家指出

　　中国降息时代或将来临

　　独立经济学家谢国忠说，中国面临着经济快速下滑的巨大压力，不得不通过降息来解决，而滞后的财政政策显得无计可施。他预测，贷款利率在接下来的12个月中可降低1.5个百分点，而存款利率仍会保持稳定。如此，银行的贷款息差可能降至2%以下。

　　著名投行摩根士丹利则在日前发布的报告中，调低中国今明两年GDP预期，将2008年和2009年GDP预期分别调低至9.8%和8.2%，另外预测中国在2009年末之前可能降息4~5次，共调降108~135个基点，每次降息幅度为27个基点。

　　大摩报告指，中国虽然目前在这波金融海啸中还处于高地，但随着未来金融危机的继续恶化，中国亦不能幸免。十七届三中全会和年末中央经济会议的召开，将为中国经济未来走势定调，希望届时能够出台正式以保增长为主的经济政策。

　　降息预期国债企债均创历史新高

　　昨日，央行发行的一年期央票中标收益率回落幅度远超预期，使投资者对降息预期趋浓，债市因此大幅走强。上证国债和企债指数均高开高走，同时再创历史新高。上证国债指数和企债指数已分别是三连阳和六连阳。

　　昨日上证国债指数高开116.45点，最低探至116.44点，最高探至116.84点，收报116.81点，大幅上涨0.32%；全日共成交7.43亿元，比前日增加2.25亿元。企债指数更是大涨0.82%，以126.05点收市。

　　央行昨日上午发行的800亿元一年期央票，发行价96.24元，中标收益率下降近10个基点至3.9069%，已是连续第三次下调。虽然投资者对一年央票需求热情较高，但目前市场资金面并未显宽松，因而投资者对降息预期骤然趋浓。

　　机构视点

　　中国或出手重振楼市

　　对于作为中国经济的支柱产业之一的地产行业，摩根大通近日也就国内楼市发布报告称，中国可能采取目的明确的措施，并通过降息来刺激低迷的房地产市场和经济增长。

　　摩根大通中国证券市场部主席李晶说，有关中国政府会推出政策来支持低收入居民购房并针对一些开发商有选择性地放宽信贷的揣测越来越多。她指出，中国无法承受楼市的大跌，因为房地产行业占到了固定资产投资的近四分之一，并贡献了10%的就业。

　　李晶认为，政府可能采取的支持楼市措施包括进一步降低利率和银行存款准备金率，这将间接地有利于房地产市场。此外可能的救市措施还包括下调贷款首付比例，尤其是对于第二套房屋购买下调40%的定金比例；允许增加发债来为开发商提供资金，减少或者减免土地增值税；允许房屋购买者从个人所得税扣除贷款等。她指出，地方政府已经着手援助一些地产市场，如四川降低了贷款首付比例，深圳也放宽了对开发商的贷款限制。(信息时报)

　　大摩：明年底前或5次降息

　　近一段时期以来，摩根士丹利接连下调对美国、欧元区、日本和英国的经济增长预期，同时下调了对中国的经济增长预测——将2009年GDP增速预测从9%调降至8.2%，今年GDP增速从10%小幅降低至9.8%。

　　摩根士丹利驻香港经济学家王庆认为，中国经济虽然不会发生硬着陆，但政府会果断改变政策方向。其中在货币政策层面，王庆预期一直到明年年内，基准利率会出现四到五次调降的空间，央行每次降息约27个基点，共会下调108~135个基点，即将一年期贷款利率由7.2%下调至5.85%左右。

　　此外，王庆认为第四季度中国或再度提高银行贷款额度，银行贷款增长水平今年或将达到16%，而银行贷款的扩张将引发明年多次存款准备金率的下调。谈到金融危机对中国经济的影响，王庆认为主要在于贸易方面。他表示，中国出口对于外需比较敏感，出口走弱将打击投资积极性。预计净出口对于经济增长的贡献率将萎缩至0.4个百分点。

　　美林：第二套房房贷或有松动

　　美林证券驻香港经济学家陆挺同样预测认为，很快就能看到财政政策和货币政策的一个大规模转向，政策将更趋向于刺激经济，而中国也将从美国房地产和金融行业汲取教训，减少房地产行业衰退对金融和经济的影响。

　　首先，在财政政策上，陆挺指出，削减1500亿人民币增值税的方案几乎可以肯定将在明年年初的时候通过并予以实施；其次财政支出的重点将投向基础设施以及经济适用房的建设；此外将加速地震后灾区重建计划，此项计划预算达1万亿人民币。此外在货币政策上，陆挺认为虽然出口增长有所下降，但中国不会允许人民币贬值，但是出于保护出口部门的愿望，同样不会允许人民币快速升值，尤其是对美元快速升值。

　　陆挺预期政府对于放松房地产业将依然维持谨慎，不过对第二套房的房贷控制或许会有所松动。此外制造业信贷政策也将有所放松。陆挺分析说，如果外贸盈余在接下去几个月继续萎缩，出口增长减少，那么存款准备金率应该进一步下调，此外降息也有可能出现。

　　兴业银行：宏调将支持央企投资

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委同样指出，宏观调控政策将“全面”转向保增长。考虑到我国本轮通胀其实已经过去，这一转向最快在12月，慢一些则到明年年初就将发生。

　　在货币政策方面，鲁政委认为年内接下来的政策将是包括五大国有银行和邮储在内的所有金融机构法定存款准备金率的全面下调。明年初还存在存贷款利率同时下调2~4次的可能。

　　在财政政策方面，除通过增值税改革、所得税起征点提高等政策实行实际减税外，鲁政委强调出口关税和出口退税的调整、大型基础设施建设项目的开工，都会是包含在扩张性财政政策之中的主要内容。

　　此外，鲁政委认为在缓冲经济下滑风险过程中，中央大型企业的投资将是极为重要的组成部分。因此，支持其进行项目开工建设、保证其融资渠道的畅通也是调控政策转向的重要内容，这可能也是近期中期票据重启背后的意蕴之一。